Có ba khu vực nổi lên như bong bóng lớn nhất thế giới, và chúng bắt đầu phá vỡ theo hướng đã được xác định ?

Hiện nay, có ba khu vực kinh tế lớn được công nhận là bong bóng: thị trường bất động sản của Trung Quốc, thị trường trái phiếu (quốc gia) của Nhật Bản và thị trường chứng khoán của Mỹ.

Năm 2024, khi con dao đô la Mỹ bắt đầu thu hoạch thế giới và trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế có thể bùng phát bất cứ lúc nào, ba khu vực bong bóng kinh tế lớn nhất thế giới cũng bắt đầu bị người ta xác định để phá vỡ theo hướng. Nói chính xác hơn, Mỹ đang muốn phá vỡ thị trường bất động sản của Trung Quốc và thị trường trái phiếu của Nhật Bản, thu hoạch tài sản của Trung Quốc và Nhật Bản để làm giàu thêm cho thị trường chứng khoán Mỹ.

Mọi người có thể tưởng tượng, khi thổi một bong bóng bằng không khí, bạn sẽ thấy bong bóng đó trông lớn, nhưng thực tế là hoàn toàn không có gì bên trong, nó rỗng không, thực chất chỉ chứa một lượng nước nhỏ.

Trên mặt kinh tế, bong bóng cũng tương tự như vậy, trông có giá trị và vốn hóa cao, nhưng so với nguồn tài sản thực tế mà nó tạo ra, thì đó là một sự thổi phồng hoàn toàn. Khoảng trống giữa tài sản thực tế và tài sản bề ngoài đó chính là bong bóng.

Trước hết, nói về thị trường bất động sản Trung Quốc. Theo nội dung của "Báo cáo Tài chính Trung Quốc 2022" công bố, tổng giá trị thị trường bất động sản của Trung Quốc vào năm 2021 đã vượt quá 476 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương 63 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, GDP của Trung Quốc trong cùng giai đoạn là 114 nghìn tỷ nhân dân tệ, giá trị thị trường bất động sản của Mỹ là 33.6 nghìn tỷ USD. GDP của Mỹ vào năm đó là 23 nghìn tỷ USD. Trong tình hình GDP của Trung Quốc không đạt được gần bằng 70% GDP của Mỹ và GDP bình quân đầu người của Trung Quốc không đến 1/7 so với Mỹ, giá trị thị trường bất động sản của Trung Quốc là 4 lần GDP của Trung Quốc, 3 lần GDP của Mỹ và gấp đôi giá trị thị trường bất động sản của Mỹ. Đúng vậy, thị trường bất động sản của Trung Quốc cũng có thể mua lại toàn bộ thị trường bất động sản của Mỹ.

Hơn nữa , đa số nhà ở ở Trung Quốc vẫn là các tòa nhà cao tầng 70 năm, trong khi đa số ở Mỹ là các ngôi nhà lớn có quyền sở hữu vĩnh viễn. Ngành bất động sản có thể tạo ra tài sản, nhưng bản chất của thị trường bất động sản chỉ là một đống thép và bê tông, không tạo ra bất kỳ tài sản nào, nó chỉ là một phương tiện để chứa đựng tài sản. Đối với người Trung Quốc, trong hơn hai mươi năm "giá nhà luôn tăng", nhà cửa càng được trao cho nhiều thuộc tính tài chính hơn. Một thứ luôn tăng giá, dù là một cành hoa Tulip cũng sẽ được đẩy lên đến tận trời, huống hồ là nhà cửa. Bốn mươi năm phát triển kinh tế nhanh chóng của Trung Quốc thực sự là bốn mươi năm thị trường bất động sản liên tục phình to.

Nói đến nợ công Nhật Bản. Đến cuối năm 2023, tổng số nợ công của chính phủ trung ương Nhật Bản, vay vốn chính phủ và chứng chỉ nợ công ngắn hạn đã đạt 1287 nghìn tỷ yên, đạt mức cao kỷ lục. Trong khi đó, GDP của Nhật Bản trong cùng thời kỳ khoảng 555 nghìn tỷ yên, nợ công là 2.35 lần GDP. Tương tự, ở Mỹ, nợ công là 34 nghìn tỷ USD, GDP là 25 nghìn tỷ USD, nợ công là 1.36 lần GDP. Dù vậy, mọi người vẫn nói rằng nợ công Mỹ quá cao, nhưng thực tế so với Nhật Bản, đó chỉ là so sánh giữa nhỏ với lớn.

Tóm lại, quy mô lớn của nợ công Nhật Bản cũng có những bí mật khó nói ra. Chúng ta đều biết rằng một nền kinh tế lành mạnh sẽ có mức lạm phát khoảng 2%, điều này vừa thúc đẩy tiêu dùng, vừa không làm mất giá trị tiền mỗi người nhanh chóng, từ đó kinh tế mới có thể đi vào vòng luẩn quẩn tích cực.

Nhưng với Nhật Bản, mức lạm phát này đang làm họ lo lắng. Kể từ thỏa thuận "Plaza" (Plaza Accord), kinh tế Nhật Bản đã mất đi ba mươi năm, lạm phát cũng mất đi ba mươi năm, và lạm phát tại Nhật Bản đã kéo dài trong thời gian dài ở mức 0.1% xung quanh, đôi khi còn xuất hiện số âm, điều này khiến người Nhật mất kiên nhẫn. Để kích thích lạm phát, người Nhật không ngần ngại in tiền từ Ngân hàng Nhật Bản để cho chính phủ mượn và tiêu, đưa một lượng tiền lớn vào thị trường, nhưng lạm phát vẫn không tăng lên, và thậm chí tạo ra quy mô nợ công vượt trội trên thế giới.

Cuối cùng, nói về thị trường chứng khoán Mỹ. Hiện nay, có vẻ như Mỹ so với ba "bong bóng lớn" này, vẫn được coi là khá bình thường. Mỹ vẫn là trung tâm công nghệ của thế giới và vẫn kiểm soát quyền lực tiền tệ, nhưng vẫn chứa đựng một lượng lớn "nước". Đến cuối năm 2023, tổng giá trị thị trường của các doanh nghiệp Mỹ đã đạt 51 nghìn tỷ USD, chiếm tỷ lệ 48.1% trong tổng giá trị thị trường toàn cầu và gấp đôi GDP của Mỹ. Có thể nói, kể từ cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008, ngoại trừ hai năm của dịch bệnh mà ngay cả Warren Buffett cũng không hiểu rõ, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn trong xu hướng tăng. Nhìn từ một góc độ khác, vào năm 2009, tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ là 10.7 nghìn tỷ USD, GDP là 14.5 nghìn tỷ USD. Đến cuối năm 2023, trong 14 năm, tổng giá trị thị trường chứng khoán Mỹ tăng gần 5 lần, trong khi GDP chỉ tăng chưa đến 70%, đó chính là bong bóng của thị trường chứng khoán Mỹ. Vẫn là câu nói cũ, một thứ liên tục tăng giá sẽ tạo ra bong bóng.

Chúng ta vẫn bắt đầu từ thị trường bất động sản của Trung Quốc. Nói thật, bong bóng trên thị trường bất động sản Trung Quốc bắt đầu từ việc tự "bóc lột nước" đầu tiên, cụ thể là ba đường "đỏ".

Dưới logic của hệ thống bán hàng trước nhà đất, thị trường bất động sản Trung Quốc thực sự luôn là một trò chơi tài chính. Việc ra đời của ba đường "đỏ" đã làm cho các kênh tài chính của nhiều doanh nghiệp bất động sản "nặng nợ" bị chặn đứng, trò chơi vay mới trả cũ không thể tiếp tục nữa. Với sự sụp đổ của một số "quả bom" lớn, thị trường bất động sản bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh, điều này cũng là điều dự kiến từ trước, ba đường "đỏ" cũng có mục đích loại bỏ một số doanh nghiệp bất động sản không có khả năng chống lại rủi ro. Ba đường "đỏ" được ra mắt vào tháng 8 năm 2020, và việc tăng lãi suất của Fed được thực hiện vào tháng 3 năm 2022, nếu thực sự muốn cho một số doanh nghiệp bất động sản phá sản đến năm 2022, thì sự sụp đổ sẽ càng lớn hơn.

Tuy nhiên, vào năm nay, Mỹ bắt đầu phá vỡ hướng đến thị trường bất động sản của Trung Quốc.

Trong thực tế, vào năm ngoái, Moody's đã can thiệp vào ngành bất động sản của Trung Quốc, không ai trong các công ty bất động sản hàng đầu trong danh sách hai mươi không bị ảnh hưởng, bất kể là doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp quốc doanh hay doanh nghiệp tư nhân, không ai không bị ảnh hưởng. Bây giờ, Moody's đã can thiệp lần thứ hai, và hiện tại, người học giỏi nhất trong ngành bất động sản là Vạn Kiếm.

Một số người nói rằng Vạn Kiếm không thể sụp đổ. Sau khi Vạn Kiếm sụp đổ, mục tiêu tiếp theo sẽ là Bảo Lợi. Nếu Bảo Lợi sụp đổ, thị trường bất động sản Trung Quốc cũng không còn xa lạ với sự sụp đổ.

Mặc dù tôi không chắc rằng các tổ chức xếp hạng tín dụng ở Mỹ có ý định như vậy hay không, nhưng trong hai năm qua, các tổ chức này thực sự đã đóng vai trò đẩy mạnh cơn sóng. Mỗi khi các doanh nghiệp bất động sản của Trung Quốc nhẹ nhàng thở lại, họ lại giảm xếp hạng một lần.

Tính đến lần thứ mười, chín lần là ngành bất động sản. Mỹ đã trải qua cuộc khủng hoảng tín dụng, nên họ chắc chắn rất hiểu cách tạo ra vấn đề thông qua bất động sản.

Nói về nợ Nhật. Vấn đề lớn nhất đối với nợ Nhật không phải là nợ ngày càng lớn mà là từ năm nay, Nhật Bản cũng bắt đầu tăng lãi suất.

Trước đây, Nhật Bản thực hiện chính sách lãi suất 0 hoặc thậm chí là âm, điều này có nghĩa là khoản nợ công khổng lồ của Nhật Bản không có chi phí, chỉ cần liên tục vay mới để trả cũ. Nhưng sau khi tăng lãi suất, tình hình đã thay đổi, và trong tương lai, Nhật Bản có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Tương tự như việc nhiều người dự đoán rằng Mỹ không thể duy trì việc tăng lãi suất quá lâu, đối mặt với khoản nợ công lớn hơn gấp đôi GDP của Nhật, thậm chí nếu lãi suất tăng thêm 0.1%, đối với chính phủ Nhật Bản đó cũng là gánh nặng không thể chịu đựng được. Trong những năm tới, chính phủ Nhật Bản sẽ phải trả thêm hàng ngàn tỷ yên lãi suất. Trước tình hình này, Nhật Bản có thể giảm quy mô nợ công hoặc lặp lại kịch bản sụp đổ nợ công giống như Argentina. Một lựa chọn là về tương lai, một lựa chọn là về hiện tại, không biết chính phủ Nhật Bản sẽ chọn cái nào?

Tuy nhiên, dù Nhật Bản có chọn lựa gì, quyền quyết định cuối cùng không nằm trong tay người Nhật, vì sao họ đã mất đi ba mươi năm? Là một quốc gia có quân đội Mỹ đóng quân và đã trải qua kinh nghiệm bị đánh bại bởi thỏa thuận Plaza, Nhật Bản có lẽ đã hiểu rằng họ chỉ có quyền đề xuất.

Đúng vậy, sau việc tăng lãi suất của Nhật Bản, có bóng dáng của Mỹ phía sau, không chỉ mong muốn kích nổ nợ Nhật, mà còn muốn tăng cường xu hướng dòng vốn ra khỏi Trung Quốc.

Cuối cùng, trở lại với thị trường chứng khoán Mỹ, đối với Mỹ, quốc gia luôn giữ vững vai trò là đồng tiền quốc tế và quyền lực tài chính, các quốc gia khác hiện tại vẫn chưa có khả năng đe dọa thị trường chứng khoán Mỹ, cái có thể gây tổn thương cho Mỹ chỉ có chính là chính sách tăng lãi suất của Mỹ!

Cần biết rằng một câu chuyện liên tục thiết lập kỷ lục mới trong lịch sử đòi hỏi một lượng lớn tính thanh khoản tiền tệ. Và việc Fed tăng lãi suất đang là một cuộc đấu tranh với thị trường chứng khoán Mỹ để tranh giành thanh khoản đô la Mỹ trên thị trường. Điều này dẫn đến một vấn đề, càng tăng lãi suất càng khiến tính thanh khoản đô la Mỹ trên thị trường giảm đi, vì vậy Mỹ sẽ làm loạn trạng thái an ninh của các khu vực khác trên thế giới, thúc đẩy vốn tại đây rời khỏi quốc gia này và đổi sang đô la Mỹ, điều này sẽ đến thị trường chứng khoán Mỹ để lấp đầy phần thanh khoản này.

Do đó, việc kiểm soát ngoại hối của Trung Quốc, việc cắt đứt với đô la Mỹ của Nga, đều là các biện pháp ép buộc thị trường chứng khoán Mỹ, và đâm thủng điểm yếu nhất của bong bóng, vẫn là việc tăng lãi suất của Mỹ.

Hiện tại, tình hình rất rõ ràng, là sau giai đoạn tăng lãi suất đô la Mỹ, thấy rằng việc thu hoạch không rõ ràng, sau đó đã tiến hành một vụ nổ hướng đến thị trường bất động sản của Trung Quốc và thị trường trái phiếu của Nhật Bản một cách có mục tiêu, đồng thời chính Mỹ cũng đối mặt với nguy cơ suy giảm trong thị trường chứng khoán của mình.

Nếu nhìn vào thứ tự các biện pháp thì Mỹ đã sắp xếp khá hợp lý. Thị trường bất động sản của Trung Quốc, hiện đang chịu những cú đánh mạnh mẽ liên tiếp, là nguy hiểm nhất và nếu gặp vấn đề, cũng sẽ là nơi gặp vấn đề đầu tiên. Còn thị trường trái phiếu của Nhật Bản, vì vừa mới tăng lãi suất, nên mặc dù có khối lượng nợ lớn, áp lực trả nợ vẫn chưa đến, có thể vẫn chịu đựng được một hoặc hai năm, còn thị trường chứng khoán của chính họ, đó là vấn đề dễ kiểm soát hơn, không thể giảm lãi suất à? Vì vậy, Mỹ đang cố gắng hết sức để gây ra rối loạn trong thị trường bất động sản của Trung Quốc, ăn mất phần tài sản phát triển của Trung Quốc, nếu không thành công, họ sẽ chuyển sang Nhật Bản.

Mỹ muốn tiêu hóa bong bóng hiện tại, cần phải ăn bao nhiêu mới có thể "no" được?

Vì Mỹ mới trải qua cuộc khủng hoảng tín dụng vào năm 2008, và hiện tại đã loại bỏ bong bóng trong thị trường chứng khoán, chúng ta tạm coi thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại là tình trạng "gầy" sau khi loại bỏ bong bóng, với thị trường chứng khoán Mỹ chiếm 70% GDP, vậy giá trị bình thường được ước tính từ 100% đến 120%, theo giá trị thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại là 50 nghìn tỷ USD, GDP của Mỹ cần từ 41 nghìn tỷ USD đến 50 nghìn tỷ USD, theo GDP của Mỹ hiện tại là 25 nghìn tỷ USD, ít nhất còn thiếu 16 nghìn tỷ USD, vào năm 2023, GDP của Trung Quốc là 17 nghìn tỷ USD, vừa đủ. Nếu Trung Quốc không thể "no" được, nếu chỉ ăn Nhật Bản, có vẻ là vẫn chưa đủ, lúc này châu Âu cổ xưa sẽ đối mặt với nguy cơ.

Khi Fed của Mỹ đã tăng lãi suất đến giai đoạn cuối cùng, đã đến lúc so tài sức mạnh.

Ba bong bóng lớn, ít nhất phải nổ một cái mới kết thúc tình hình hiện tại.