VINHOMES - Nơi hạnh phúc ngập tràn

- Doanh số bán hàng tăng mạnh +135% so với cùng kỳ (svck), đạt 37.9 nghìn tỷ đồng. - Tuy nhiên, lợi nhuận ròng giảm -26% svck, đạt 7.9 nghìn tỷ đồng, do chưa ghi nhận doanh thu từ các dự án mới mở bán. Lũy kế 9 tháng 2024: - Doanh số bán hàng đạt 89.6 nghìn tỷ đồng (+58% svck). - Lợi nhuận ròng đạt 19.6 nghìn tỷ đồng (-39% svck). - Doanh số chưa ghi nhận tính đến cuối kỳ đạt 123 nghìn tỷ đồng (+60% svck), trong đó Royal Island chiếm 41%.

* 2024: -> Doanh thu quy đổi: 128 nghìn tỷ đồng (+5% svck) -> Lợi nhuận ròng: 35 nghìn tỷ đồng (+5% svck). -> Doanh số bán hàng: 113 nghìn tỷ đồng (+30% svck), nhờ các dự án Royal Island, OCP 2&3, Golden Avenue và Grand Park.

* 2025-2026: -> Lợi nhuận ròng tăng trưởng lần lượt 11% và 4% svck. -> Doanh số bán hàng giảm nhẹ do ít dự án mới mở bán, ngoại trừ Wonder Park.

1. Hỗ trợ pháp lý: - Ba luật BĐS quan trọng đã được thông qua, giúp tháo gỡ vướng mắc và tạo lợi thế cho các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch lớn như VHM. - Các đại dự án tiềm năng: Wonder Park (133 ha), Royal Island (877 ha), Apollo City (5,489 ha), v.v.

2. Doanh số bán hàng chưa ghi nhận lớn: - Là nền tảng vững chắc cho tăng trưởng giai đoạn 2024-2026. - Gia tăng lợi ích cổ đông: - EPS dự kiến tăng 9% nhờ công ty mua lại cổ phiếu quỹ. - Tỷ lệ nợ vay/VCSH cuối 2024 dự báo đạt 36%, thấp hơn trung bình ngành.

2. Khả năng phục hồi từ áp lực bán ròng của khối ngoại: - Tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm từ 22.5% (đầu 2024) xuống 13% hiện tại.Dự báo áp lực bán giảm khi FED cắt giảm lãi suất và kinh tế Việt Nam phục hồi.

Khuyến nghị đầu tư - Khuyến nghị: KHẢ QUAN. - Giá mục tiêu: 54,700 đồng/CP (tiềm năng tăng giá >30.00%). - Định giá: -> Dự án đang triển khai: phương pháp DCF với WACC 11.1%. -> Dự án hoàn thiện pháp lý: theo giá trị sổ sách. -> Tỷ suất sinh lời hấp dẫn: P/E 8.6x, P/B 0.9x. -> Cơ cấu tài chính (2024F) * ROAE: 18.5%. * ROAA: 7.4%. * Biên EBITDA: 59.4%.