Phần này cung cấp cho bạn góc nhìn về các trường phái đầu tư chính được chứng minh có hiệu suất tốt trong dài hạn như giá trị, tăng trưởng, chu kỳ, hay theo momentum
Giải thích cách các trường phái trên từ việc họ kiếm lợi nhuận, cách xây dựng danh mục, hiệu suất các trường phái trong quá khứ, và nó hiệu quả khi nào?

Value Investing (đầu tư giá trị)

ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ KIẾM TIỀN TỪ ĐÂU?

Value Investing dựa vào giả định thị trường có nhiều thời điểm định GIÁ không đúng GIÁ TRỊ doanh nghiệp
Cha đẻ của trường phái này là Benjamin Graham, ông xây khái niệm là margin of safety (biên an toàn). Dùng những phương pháp định giá cơ bản như P/e, P/b. Bạn mua được doanh nghiệp rẻ hơn giá trị nội tại do định giá sai của thị trường.
Lợi nhuận của danh mục theo value investing đến từ việc “re-rating” (định giá lại) — khi thị trường nhìn ra, kéo định giá doanh nghiệp về lại mức hợp lý.

ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ XÂY DỰNG DANH MỤC NHƯ THẾ NÀO?

Graham xây dựng danh mục là mua 1 rổ cổ phiếu value 10-30 cổ, với tỷ trọng tương đối cân bằng 3-10%/cổ, có biên an toàn và chờ thị trường re rating theo thời gian
Biên an toàn yếu tố quan trọng nhất của phương pháp vừa là lợi nhuận, vừa giảm thiểu rủi ro. Còn yếu tố cấu trúc danh mục (số cổ, tỷ trọng) chỉ là yếu tố giúp phân tán rủi ro để biên an toàn và thời gian làm việc của mình

LÀM SAO TÔI PHÂN BIỆT CỔ RẺ HAY GIẢM GIÁ KHÔNG PHẢI HÀNG LỠM?

1) Giảm giá do thị trường, tâm lí v.v...?
Nguyên nhân của đợt giảm giá nằm ngoài yếu tố doanh nghiệp. Có thể là do một đợt sụt giảm của thị trường chung, các chu kỳ vĩ mô, tâm lý v.v....
Ví dụ, một đợt bán tháo ngắn hạn chung trên thị trường chung, do tâm lí hoảng loạn. cổ phiếu nào cũng giảm, kéo cổ phiếu tốt bị bán lây dưới giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ hội cho đầu tư giá trị
2) Giảm giá do yếu tố ngắn hạn doanh nghiệp, hay chu kỳ ngành?
Một hai quí kết quả kinh doanh kém, do các yếu tố chu kỳ của ngành, hoặc một vài thông tin ngắn hạn làm thị trường sợ thái quá cũng là những cơ hội
VALUE TRAP (bẫy giá trị) cổ phiếu rẻ hay giảm giá khi các yếu tố cốt lỗi làm nên LỢI NHUẬN doanh nghiệp bị thay đổi,
Như mô hình kinh doanh, mất lợi thế cạnh tranh. ngành nghề bị thay thế, tài chính dòng tiền có vấn đề v.v... Đầu tư giá trị sẽ tránh những kèo dạng này ra

HIỆU SUẤT ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ NHƯ THẾ NÀO?

Mỗi phương pháp chỉ có hiệu suất tốt ở những môi trường nhất định bất kể value, growth hay chu kỳ
Ở Việt Nam không có thống kê, chúng ta dùng thống kê ở Mỹ để xem xét. Lưu ý hiệu suất ở một thị trường không chắc chắn ở một thị trường khác

THỜI GIAN

Dài hạn

Dữ liệu từ 1926, value investing outperform( vượt trội) so với growth ( tăng trưởng) từ 4-5%
Dài hạn (20-30 năm) Value gần như outperform
👉 Đây là insight cực lớn: Value chỉ “work” nếu bạn chơi game đủ dài

Ngắn hạn

Hiệu suất không ổn định,
Ngắn hạn (1-5 năm)👉Không đáng tin. Growth có thể thắng hoàn toàn
Trung hạn (10 năm)👉Value thắng trong nhiều phần nhưng không phải tất cả chu kỳ
Value hoạt động VƯỢT TRỘI trong các giai đoạn nhiều bất ổn và có nhiều đợt sụt giảm mạnh. Bong bóng vỡ (1930s,2000s), lãi suất lạm phát tăng (1970s)(2022)
Value cực kém trong các giai đoạn thị trường tăng dài (2010- nay) thị trường Mỹ tăng nhờ các big tech khiến hiệu suất value giảm mạnh

CỔ PHIẾU

Cổ phiếu nhỏ có hiệu suất đầu tư giá trị cao hơn các cổ phiếu lớn. Để mình giải thích cho bạn dễ hiểu lí do tại sao:
Value khai thác lợi nhuận dựa vào định giá sai của thị trường, thị trường càng nhiều quỹ lớn, các nhà đầu tư thông minh thì cơ hội khai thác các định giá sai này càng khó
Cổ phiếu lớn đặc biệt là ở Mỹ luôn được các quỹ, nhà đầu tư thông minh định giá chính xác nên cơ hội khai thác giá rẻ là rất hiếm.
Ngược lại, muốn khai thác value cần tìm đến các cổ phiếu nhỏ hơn, vì dòng tiền smart không đủ thanh khoản để vào

ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ VIỆT NAM?

Các yếu tố giúp value investing hoạt động tốt
1) Rất dài hạn,
2) Thị trường nhiều bất ổn về vĩ mô, tính chu kỳ
3) Thị trường kém smart, ít tay chơi lớn, chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân hành xử nhiều theo cảm xúc dễ có các định giá sai
4) Hiệu suất cao hơn ở các cổ phiếu nhỏ, vừa
v.v..
Ngược lại đầu tư giá trị lại rất kém khi khi thị trường ưu ái tăng trưởng và chấp nhận định giá cao trong môi trường bong bóng.
Đó là cái giá của sự phòng thủ.
Cá nhân mình thì thấy value investing vẫn khá phù hợp với môi trường Việt Nam, vì tính chu kỳ, bất ổn vĩ mô, cá nhân nhiều, thị trường kém smart v.v...
Nhưng điểm yếu cố hữu vẫn là tính minh bạch trong thông tin, người trong cuộc thường có lợi thế thông tin hơn nên rất dễ RẺ = VÌ CÓ VẤN ĐỀ THẬT

ĐẦU TƯ GIÁ TRỊ NGHĨ GÌ VỀ FPT VÀ DGC? ( quan điểm cá nhân)

Đây là 2 doanh nghiệp cơ bản tốt và giá đang giảm (2026) nếu bạn thuộc trường phái đầu tư giá trị chắc chắn sẽ để ý
Về mặt định giá 2 doanh nghiệp hiện tại đều có biên an toàn
case DGC, nếu doanh nghiệp bị thu hồi giấy phép do sai phạm, khiến mô hình kinh doanh bị thay đổi, đây có thể xem là một value trap điển hình. Còn mô hình vẫn ổn lợi nhuân tương lai đảm bảo lại là cơ hội
case FPT lại là một trường hợp khác, thị trường đang narrative câu chuyện FPT chỉ là một doanh nghiệp bị AI thay thế, công ty gia công phần mềm, xuất khẩu lập trình viên v.v.. nhưng góc nhìn của bạn thị trường nổi sợ quá lên, các vấn đề cốt lỗi như mô hình kinh doanh, lợi thế cạnh tranh v.v.. của doanh nghiệp vẫn còn, thì với value đó lại là cơ hội
Đầu tư là không chắc chắn tùy góc nhìn mỗi người. Cách phân bổ tỷ trọng 3-10%/ 1 cổ của Graham, đảm bảo đánh giá ta sai cũng không ảnh hưởng tổng thể toàn danh mục
Theo bạn DGC , FPT đang value hay có vấn đề thật?
CÁC PHẦN SAU CHÚNG TA SẼ ĐI TUẦN TỰ VỀ TĂNG TRƯỞNG, CHU KỲ, VÀ MOMENTUM

CẢM ƠN BẠN ĐÃ ĐỌC BÀI VIẾT TỚI ĐÂY, CHÚC BẠN VÀ GIA ĐÌNH CÓ KÌ NGHĨ LỄ NHIỀU NIỀM VUI