Dù thị trường chứng khoán có nhiều rủi ro, nhưng cơ hội luôn tồn tại cho những người biết nhìn xa và hành động hợp lý.

Tình Hình Tỷ Giá Cuối 2024 và Đầu 2025

- Tỷ giá VND/USD vượt mức trần can thiệp: Cuối năm 2024, tỷ giá duy trì ở mức 25.500 VND/USD, chạm và vượt biên độ 5% do NHNN thiết lập. Sang năm 2025, mức trần can thiệp mới được nâng lên 26.700 VND/USD, tương ứng với mức mất giá 5% của VND.
- Dự trữ ngoại hối cạn kiệt: Việt Nam hiện có dự trữ ngoại hối khoảng 80 tỷ USD, tương đương 16 tuần xuất nhập khẩu – ngưỡng an toàn tối thiểu. NHNN đã bán ra 9.4 tỷ USD trong năm 2024, làm giảm khả năng can thiệp thêm vào thị trường.

Hệ Lụy Tiềm Tàng Của Dự Trữ Ngoại Hối Thấp

Mất niềm tin từ nhà đầu tư nước ngoài:
=> Theo Nguyên tắc Cân bằng danh mục đầu tư, khi dự trữ ngoại hối giảm quá thấp, nhà đầu tư nước ngoài có xu hướng rút vốn khỏi thị trường trái phiếu chính phủ, tạo áp lực thêm cho đồng nội tệ.
=> Nguy cơ khủng hoảng cán cân thanh toán:
=> Nếu dự trữ ngoại hối tiếp tục giảm, NHNN có thể không đủ khả năng thanh toán nợ nước ngoài, làm gia tăng rủi ro vỡ nợ quốc gia.

Các Bước Đi Của NHNN Đầu Năm 2025

- Bán USD kỳ hạn: NHNN chuyển sang bán USD kỳ hạn (đáo hạn 23/1/2025) thay vì bán giao ngay, với quyền hủy ngang nếu không cần thiết. Động thái này mang lại tính linh hoạt, cho phép NHNN điều chỉnh theo dòng vốn vào (kiều hối, xuất khẩu) hoặc thay đổi trong tỷ giá USD.
- Giữ nguyên giá trần can thiệp năm 2024: NHNN bất ngờ giữ giá chặn trần giao ngay ở mức 25.450 VND/USD thay vì nâng lên theo biên độ => Đây là quyết định hợp lý khi chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ vẫn cao, dòng vốn ngoại vẫn có khả năng chảy ra bất chấp mức giá.

Dự Báo Chiến Lược Cuối Quý 1/2025 - Giữa Quý 2/2025

- Khả năng tăng lãi suất: Để kiềm chế áp lực tỷ giá và giữ vốn ngoại, NHNN có thể sẽ tăng lãi suất điều hành.
- Kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt: NHNN đang đặt cược vào việc tỷ giá giảm do dòng tiền ngoại hối vào, hoặc sự suy yếu của USD trên thị trường quốc tế.

Nhận Định Tổng Quan

Việc điều hành tỷ giá trong năm 2025 đối mặt với nhiều thách thức, từ áp lực mất giá của VND, cạn kiệt dự trữ ngoại hối, đến niềm tin từ nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, các chính sách linh hoạt như bán USD kỳ hạn có thể giúp giảm thiểu rủi ro trước mắt. Cần theo dõi sát sao các yếu tố quốc tế và dòng vốn ngoại để có thêm giải pháp phù hợp.

NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT

1. Tác Động Tích Cực

a. Thu hút dòng vốn đầu tư nội địa: - Chuyển hướng đầu tư nội địa: Trong bối cảnh tỷ giá leo thang và dự trữ ngoại hối suy giảm, các nhà đầu tư có thể chuyển dòng vốn từ ngoại hối hoặc các kênh khác sang thị trường chứng khoán nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. - Tăng niềm tin vào tài sản nội địa: NHNN có các biện pháp ổn định tỷ giá như bán USD kỳ hạn và kiểm soát mức trần, giúp củng cố niềm tin vào thị trường tài chính trong nước. b. Cơ hội cho các doanh nghiệp xuất khẩuDoanh nghiệp xuất khẩu hưởng lợi: Khi VND mất giá, hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam trở nên cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế, gia tăng doanh thu cho các doanh nghiệp trong ngành xuất khẩu (dệt may, thủy sản, công nghệ). => Điều này có thể đẩy giá cổ phiếu các doanh nghiệp này lên. c. Cải thiện thanh khoản trên thị trườngGiao dịch tăng cường: Khi có kỳ vọng tăng lãi suất điều hành, dòng tiền đầu tư từ ngân hàng hoặc trái phiếu có thể dịch chuyển vào thị trường chứng khoán để tìm kiếm lợi suất cao hơn.

2. Rủi Ro Đối Với Thị Trường Chứng Khoán

a. Rủi ro dòng vốn ngoại rút ròng: - Chênh lệch lãi suất tăng: Lãi suất tại Mỹ và các thị trường phát triển vẫn cao, kết hợp với dự trữ ngoại hối suy giảm, có thể khiến nhà đầu tư nước ngoài lo ngại và rút vốn khỏi Việt Nam. - Áp lực bán tháo cổ phiếu: Nếu nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục rút vốn, áp lực bán tháo cổ phiếu sẽ làm giảm chỉ số thị trường và gia tăng biến động. b. Chi phí vốn gia tăng: - Doanh nghiệp vay ngoại tệ bị ảnh hưởng: Các doanh nghiệp có khoản vay ngoại tệ lớn phải chịu chi phí cao hơn do VND mất giá => Điều này làm giảm lợi nhuận, khiến cổ phiếu của họ kém hấp dẫn. - Tăng lãi suất trong nước: Nếu NHNN tăng lãi suất điều hành, chi phí vay vốn của doanh nghiệp nội địa cũng tăng, làm giảm sức cạnh tranh. c. Tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng: - Lo ngại vỡ nợ quốc gia: Rủi ro về cán cân thanh toán và dự trữ ngoại hối thấp có thể làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế và thị trường chứng khoán. - Áp lực giảm giá: Tâm lý tiêu cực có thể đẩy giá cổ phiếu xuống, đặc biệt ở những ngành phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu hoặc vay ngoại tệ. d. Biến động tỷ giá tạo sức ép lớnNgành nhập khẩu bị ảnh hưởng: Các ngành phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu như công nghiệp và sản xuất sẽ chịu chi phí đầu vào cao hơn, làm giảm lợi nhuận và khả năng cạnh tranh.

Nhận Định Tổng Quan

Cơ hội: Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có thể hưởng lợi từ các ngành xuất khẩu, dòng vốn nội địa, và các biện pháp quản lý linh hoạt của NHNN. Rủi ro: Áp lực từ dòng vốn ngoại rút ròng, chi phí vốn tăng, và biến động tâm lý nhà đầu tư có thể đẩy thị trường vào giai đoạn điều chỉnh.
Để giảm thiểu rủi ro và tận dụng cơ hội, nhà đầu tư cần tập trung vào:
Doanh nghiệp có khả năng xuất khẩu mạnh hoặc ít phụ thuộc vào ngoại tệ.Ngành được hưởng lợi từ dòng vốn nội địa, như xây dựng hạ tầng, dịch vụ tài chính.Cân nhắc các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá khi đầu tư. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------Chúc quý anh chị nhà đầu tư luôn vững vàng và nhạy bén trong mọi hoàn cảnh! Khó khăn không bao giờ kéo dài mãi và chính trong thử thách, những cơ hội bất ngờ luôn chờ đợi. Hãy giữ sự tỉnh táo và sáng suốt để biến thách thức thành thành công, và không bỏ lỡ những cơ hội quý giá trên hành trình đầu tư. - Minh Vy -